Afrique, La Marina BJ— Au Maroc, les deux fonds de dette agréés dans le cadre du programme d’inclusion financière et numérique ont réalisé leur premier investissement de 2 milliards de dirhams au profit d’une centrale électrique au gaz destinée à l’Office national de l’électricité et de l’eau potable (ONEE). Une affectation qui contraste avec l’objectif initial de développement de nouvelles sources de financement pour les petites et moyennes entreprises (PME). Dans son évaluation indépendante, le Groupe d’évaluation indépendant (IEG) relève également d’autres résultats inférieurs aux attentes. En savoir plus.
Le premier investissement des fonds de dette mis en place dans le cadre des réformes soutenues par la Banque mondiale au Maroc n’a pas bénéficié aux petites et moyennes entreprises. Selon la revue du rapport d’achèvement publiée par le Groupe d’évaluation indépendant (IEG), les deux fonds agréés ont orienté leur premier investissement, d’un montant de 2 milliards de dirhams, vers le financement de la centrale électrique au gaz d’Al Wahda. Cette opération met en évidence le décalage entre la création de nouveaux instruments financiers et leur utilisation effective au service des entreprises, alors que le développement de sources alternatives de financement pour les PME constituait l’un des objectifs de la série de trois prêts accordés au Royaume entre 2020 et 2024.
En soutenant le développement de ces instruments, le programme entendait renforcer les possibilités de mobilisation de capitaux au profit du secteur privé et des PME. Si cet investissement de 2 milliards de dirhams témoigne de la capacité des nouveaux véhicules financiers à mobiliser des ressources pour des investissements de grande envergure, elle ne correspond pas à la cible entrepreneuriale initialement mise en avant par le programme. L’IEG relève ainsi la faiblesse du lien entre l’utilisation effective de ces fonds et l’objectif de développement du financement des PME. Au-delà de l’agrément des structures, l’enjeu réside dans leur capacité à orienter les capitaux vers les bénéficiaires visés.
D’autres objectifs en retrait
Les difficultés rencontrées dans le financement des PME ne se limitent pas aux fonds de dette. Le bilan de la microfinance fait également apparaître un écart entre les ambitions initiales et les résultats obtenus. Le programme visait un million de clients à sa clôture, contre une base de 900 000 personnes. Selon le document d’évaluation consulté par La Marina BJ le nombre de clients s’établissait effectivement enregistré à 734 184 à la clôture. La part des femmes parmi les bénéficiaires a légèrement progressé, passant de 45 % à 47 %, mais reste inférieure à la cible de 50 %.
L’IEG explique cette évolution notamment par les conséquences de la crise sanitaire, qui ont conduit les institutions de microfinance à privilégier la restructuration des crédits existants plutôt que l’élargissement de leur clientèle. La concurrence des programmes publics de soutien et des prêts bancaires, les retards réglementaires ainsi que l’effet du relèvement des plafonds de microcrédit sur le montant des prêts ont également pesé sur les résultats.
Le financement participatif présente un autre écart significatif. Alors que le programme prévoyait cinq plateformes opérationnelles, une seule était effectivement active à la clôture, malgré l’agrément de trois opérateurs. La participation des entreprises à majorité féminine au mécanisme d’accès aux devises est également restée limitée à 12 % des bénéficiaires, contre un objectif de 25 %. Ces résultats illustrent les limites d’une réforme qui ne se traduit pas automatiquement par l’émergence d’opérateurs actifs et par un accès effectif des entreprises aux nouveaux mécanismes de financement. Leur fonctionnement dépend aussi de l’émergence d’opérateurs, de la mobilisation des investisseurs et de l’accès concret des entreprises aux nouveaux mécanismes.
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Un programme aux résultats contrastés
Les insuffisances relevées dans le financement productif doivent être replacées dans le bilan plus large des trois opérations de financement à l’appui des politiques de développement pour l’inclusion financière et numérique. Approuvées en juin 2020, juin 2021 et mars 2023, les trois opérations portaient respectivement sur 500 millions, 450 millions et 450 millions de dollars, soit 1,4 milliard de dollars de financements initiaux. Les trois prêts ont été intégralement décaissés.
L’évaluation indépendante ne conclut toutefois pas à un échec global. Plusieurs réformes ont dépassé leurs objectifs. Le registre national des sûretés mobilières comptabilisait 83 984 inscriptions contre 73 000 attendues. La microassurance a atteint 2,3 millions de contrats, au-dessus de la cible révisée de 2,03 millions. Dans le domaine de l’identification numérique, 12 millions d’identifiants avaient été délivrés à la clôture, contre un objectif de 3 millions. Les transactions électroniques ont, pour leur part, fortement progressé, passant de 202 millions de dirhams au départ à 3,9 milliards à la clôture.
Au-delà des indicateurs, cette évaluation met en évidence une difficulté centrale pour les politiques d’inclusion financière : transformer les réformes réglementaires et la création de nouveaux instruments en financements effectivement accessibles aux entreprises ciblées. Au Maroc, les premiers fonds de dette ont bien commencé à investir, mais leur première opération illustre l’écart qui peut subsister entre la disponibilité de nouveaux mécanismes financiers et leur contribution au financement des PME.
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