Marchés financiers, La Marina BJ – L’État béninois a mobilisé 22 milliards de FCFA à l’issue de l’adjudication de Bons Assimilables du Trésor (BAT) à 91 jours tenue le jeudi 9 juillet, dépassant son objectif initial de 20 milliards. Si le succès de l’opération témoigne de la confiance renouvelée des marchés, la répartition géographique des capitaux révèle un basculement stratégique majeur : la quasi-éviction des investisseurs locaux au profit d’un ancrage malien inédit.
L’opération confirme une tendance baissière du coût de la dette béninoise. Avec un rendement moyen pondéré de 3,25 % et un taux marginal de 3,35 %, le Bénin confirme une dynamique de détente observée depuis le début du printemps. En comparaison, le taux marginal de cette même maturité affichait 4,00 % en avril et 3,50 % en juin. Cette réduction de 65 points de base en trois mois illustre une double lecture : une amélioration notable de la liquidité au sein du marché monétaire régional de l’UMOA, couplée à une signature souveraine béninoise de plus en plus prisée par les grands investisseurs institutionnels. La demande globale, qui s’est élevée à 43,82 milliards de FCFA (pour un taux de couverture de 219 %), a permis au Trésor d’exercer une sélectivité rigoureuse, n’absorbant qu’un peu plus de la moitié des offres.
Le basculement
Le fait saillant de cette adjudication réside dans la déconnexion brutale entre les intentions du marché local et l’allocation finale. Alors que les investisseurs basés au Bénin avaient formulé des offres massives totalisant 14,355 milliards de FCFA, ils n’ont vu que 45 millions de FCFA de leurs titres validés, un taux d’acceptation anecdotique de 0,3 %. À l’opposé, le Mali s’est imposé comme le pivot de cette opération. En faisant valider l’intégralité de sa proposition de 13 milliards de FCFA, le pays devient le premier bailleur de cette émission, reléguant la Côte d’Ivoire (5,49 milliards) et le Sénégal (3,465 milliards) au rang de contributeurs secondaires.
Ce revirement est spectaculaire. En avril dernier, le marché béninois finançait encore majoritairement sa propre dette. Une hypothèse, qu’aucune donnée publique ne permet à ce stade de confirmer, est que ce « désaveu » local résulterait d’une stratégie d’enchères trop gourmande : les investisseurs béninois auraient certainement formulé des taux de rendement jugés trop onéreux par le Trésor, tandis que les offres maliennes, plus compétitives, ont permis à l’État de verrouiller ses besoins à moindre coût.
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Cette levée de fonds s’inscrit dans un calendrier d’émissions soutenu qui rythme l’année 2026. Alors que les regards se tournent désormais vers l’échéance du 8 octobre 2026, date de remboursement de ces titres, la question demeure : cette éviction des investisseurs locaux est-elle une péripétie tactique ponctuelle, ou le signe d’une volonté du Trésor de diversifier structurellement sa base de prêteurs à travers la sous-région ? Dans un contexte où la diversification des sources de financement semble devenir un mot d’ordre national, la gestion de la dette publique, elle, ne souffre d’aucune hésitation.
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